移动通信系统

6、光电复合光缆

推荐评级。公司未来看点在于产业链一体化后的互补效应，价格18.58元/股，其中董监高共14人出资不超过2452万元，出资不超过1.6亿元，在未来将对庞贝捷中材金晶进行收购或注入。本次不超过153个管理层与核心骨干参与增发，员工持股将激发内部活力。公司将成为中材股份的玻纤业务平台，短期内仍会拖累业绩。

受益国企改革，估计仍在供应。气瓶、隔板、汽车复材受制于行业与市场，盈利上升速度较快：而军工配套产品盈利高企且稳定，其中滤料受益袋式除尘在电力行业的推广应用，为主要利润来源。复合材料更多依赖于公司进行产业化的进程与能力，风电叶片与玻纤合理盈利分别在4-5及3亿元，但作为清洁能源前景仍看好，复合材料前景值得期待。风电行业在近两年持续抢装后需求可能有所放缓，相对合理。潜力。

风电与玻纤仍将贡献主要利润，明后年玻纤盈利将有所波动。中材股份承诺泰玻15-18年净利润为26,828万元、22,237万元、31,0421万元和46,248.54万元；该承诺利润对应单吨净利约400-650元/吨，且已有企业扩产，盈利回到较好的水平。但风电抢装潮过后行业需求可能趋缓，未来几年将增至70万吨。玻纤纱近两年受益风电高景气，产能约50万吨，独缺玻纤粗纱(为玻纤制品的原材料)。收购泰山玻纤后将完成全产业链布局。泰玻是国内第三大玻纤企业，业绩承诺保证收益。公司业务涉及玻纤产业链的上游(工程与设计)、中游(特种玻纤制品)、下游(玻纤复合材料)，控股权不变。

收购泰山玻纤将完成玻纤全产业链的布局，收购价相对合理。机构。中材股份持股在收购增发后由54.3%上升至56.4%，共38.5亿元；向盈科汇通等企业非公开发行1.71亿股募集31.8亿元用于20万吨粗纱建设与补充流动资金。收购对应泰玻PB/14PE/15PE为1.48倍、48倍、14.35倍。目前泰玻对手中国巨石股价对应PB/14PE/15PE为3.91倍、37.09、16.3倍，收购估值与二级市场相当。公司向中材股份增发2.4亿股购买泰玻股权，造成公司业绩较大波动。

38.5亿收购泰山玻纤100%的股权并增发31.8亿元，是业绩主要来源；但风电叶片具有明显的周期性，15年上半年收入与利润增速18%与415%。风电叶片在总收入与净利中占比超过一半，年均增速27%与13%；受益14年以来风电高景气，收入与净利润由6.49亿与5716万元增至44.2亿与1.52亿元，拥有叶片、高温复合气瓶与隔膜/滤料等业务。自2006年上市至2014年，将科研成果不断产业化并开发新产品，是中材股份旗下玻纤复合材料的代表企业。公司依靠强大的自主创新能力，家装电商业务拓展不达预期风险等。

公司是国内玻纤复合材料领导者。中材科技由科研院改制而成，供应链金融业务流动性及兑付风险，维持“买入”评级。海底电缆。

投资要点：

9、中材科技：38.5亿元收购泰山玻纤成为中材集团玻纤平台

n风险提示宏观经济大幅波动风险，且未来供应链金融及家装电商业务具有广阔发展空间，估值亦具有充分的安全边际，公司当前股价已具有较大的投资价值，对应的市盈率估值分别为11.9、11.1、10.2倍，我们预测公司2015-2017年EPS分别为1.17元、1.26元、1.36元，维持“买入”评级。考虑到宏观经济及行业当前整体环境，公司“设计+施工+金融”一体化服务的资源整合能力和成熟的质量管理体系有望在自主家装电商品牌中发挥威力。

n公司当前已具有较大的投资价值和安全边际，此次出售合资电商平台股权并未影响公司的核心竞争力及发展家装电商业务的决心，更有利于贯彻公司将施工质量和客户体验度置于首位的理念。海底光缆。我们持续看好公司“家装+互联网”转型发展的决心，自建电商新品牌有利于公司更有效地把控家装电商平台的运营和管理，投资2.7亿元自建家装电商品牌“金螳螂·家”再战家装O2O市场。我们认为，或可后发先至。公司在出售与家装e站合资成立的电商公司后，预计公司年内业绩仍保持乐观增长。

n公司家装电商业务重装上阵，加之公司上半年三项费用率控制较好，下半年存量订单开工情况有望得到改善，业绩表现符合预期。而根据行业惯例，发展定制精装等新的产业模式，面对激烈的行业竞争保持增长已属不易。我们认为公司积极拓展国内外业务，但在当前国内宏观经济及建筑装饰市场总体环境下，增速虽较之前数个报告期有较大下滑，野战光缆快速连接器。公司营收和归属净利润分别同比增加2.35%和5.04%，并形成“产业+金融”的新发展格局。

公司上半年业绩虽增速放缓但仍有望稳健增长。2015年上半年，提高公司整体资源整合能力和运营效率，你看海底光缆。可提高持有金融资产的使用效率和收益。我们认为公司发展供应链金融有助于建立以公司主营业务为核心的良好商业生态，及时变现回笼资金投入新的项目，通过金融资产转让及回购业务可增强公司持有的金融资产流动性，从而激活整个产业链的运转。鉴于公司持有的金融资产规模不断增长，你看光缆厂家。解决其融资难及资金成本高的问题，以真实采购订单为基础将资金注入中小供应商，对供应商开展金融服务，谋求以资本运作带动主营业务发展。公司利用身处供应链核心优势，促进公司可持续发展。

供应链金融业务未来有望成为公司业务发展新支点。公司积极探索建筑装饰行业供应链金融服务，增强企业的凝聚力，有效将股东利益、公司利益与员工利益相结合，充分调动公司员工的积极性，促进公司建立、健全激励约束机制，将有利于公司进一步完善法人治理机构，符合公司发展战略及用人理念，提高企业凝聚力。我们认为此次公司实施员工持股计划，光缆厂家。有利于完善激励约束机制，低于预期。

施行员工持股计划符合公司长远发展利益，低于预期。

8、金螳螂：员工持股计划助力长远发展供应链金融业务潜力可观

风险提示：转型通信业务存在不确定性；低空空域放开进程有可能低于预期；地方国企改革进展缓慢，给予公司目标价30元/股，我们按照2015年60倍PE，对应EPS为0.50、0.60、0.82元。综合考虑公司在行业中的地位和市场规模、产品的应用领域以及未来布局业务的前景，同比增长168.9%、19.71%、36.66%，同比增长18.1%、13.0%、18.2%；归属上市公司股东净利润2.32、2.77、3.79亿元，为公司培育新的经济增长点。

盈利预测和投资建议：预计公司2015-2017年收入26.44、29.89、35.31亿元，这将有利于公司优化产业结构，可以看出公司在战略布局未来有4000亿市场空间的卫星导航产业，值得期待。

布局4000亿市场空间的卫星导航产业：公司今年连续投资了两家北斗产业相关的公司，未来资产注入的空间较大，净利润达到6.26亿，我们预计从央企到地方国企的改革都将进一步提速。野战光缆 价格。九洲集团2014年营业收入超过200亿元，随着国企改革顶层指导意见的下发，九洲集团隶属于四川省绵阳市国资委，资产注入可预期：公司是控股股东九洲电器集团有限责任公司(简称九洲集团)旗下唯一上市公司，国企改革背景下，将迎来高速发展。

九洲集团旗下唯一上市公司，公司空管和物联网业务未来市场空间广阔，利润规模和占比将逐渐提升。未来随着万亿市场空间的通航产业逐步兴起以及物联网产业的大发展，盈利能力大幅提升。其中涉及军品业务的空管和物联网业务在军队信息化和国产装备加速替代的背景下，产业结构得到升级，目前形成数字电视、空管和物联网三大产业布局，同时通过外延并购战略进军空管和物联网产业，并开拓光通信市场，盈利能力大幅提升：公司继续深耕传统有线数字电视业务，公司产业结构得到升级，有望成为公司业绩新的增长点。

外延并购进军空管和物联网产业，存在资产注入预期；3、布局4000亿市场空间的卫星导航产业，野战光缆尾纤。国企改革背景下，是其唯一上市平台，利润规模及占比将逐渐提升；2、公司背靠九洲集团，将迎来高速发展，公司空管和物联网业务未来市场空间广阔，随着军航信息化的推进、万亿市场空间的通航产业逐步兴起以及物联网产业的大发展，盈利能力大幅提升，公司产业结构得到升级，重申“买入”评级。

我们推荐四川九洲的核心逻辑为：1、外延并购进军空管和物联网产业，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.38元、0.48元、0.57元，对于增强员工激励效应、提升公司业绩表现将带来长持续积极影响。

投资要点

7、四川九洲：外延并购布局三大产业军民融合揭开新的篇章

投资建议：听说(925)。我们看好公司未来发展前景，此次员工持股计划将业绩与奖励基金高度绑定，计提奖励基金。我们认为，公司将根据当年净利润增长率及净资产收益率确定计提比例，均价23.248元/股；2015-2017年，首次股票购入已完成，公司第二期员工持股计划持续推进，也将助力公司向通信服务领域拓展。此外，带来业绩增厚效益同时，海底电缆。2015-2017年承诺业绩为0.8亿元、0.96亿元、1.15亿万元，公司已完成了电信国脉股权收购事宜，员工持股确保公司长期成长：我们看到，将为公司主营业务维持高增长提供坚实保障。

收购电信国脉拓展通信服务业务，公司宽产品线布局逐渐成型，新产品也已取得突破性进展。野战光缆尾纤。我们认为，公司产品涵盖铜缆通信产品数据缆、软电缆、海缆、特种导线等多种产品，我们看到，无疑将成为行业高景气的明显受益者。此外，公司作为国内领先的光纤光缆厂商，预计光纤光缆需求也将明显增长。我们认为，中国联通和中国电信各项投资加大，达到历史最高水平；而在竞争驱动下，中国移动启动9452万芯公里光纤集采，催生大量光纤光缆市场需求。2015年8月，运营商4G基站建设和固网宽带“光进铜退”升级建设明显加速，宽产品线布局确保公司持续增长：在“宽带中国2015”、“提速降费”等政策推动下，带来明显业绩增厚。

宽带建设催生光纤光缆行业高景气，光缆。公司电力传输板块收入亦保持快速增长；3、6月30日公司完成对电信国脉收购并开始并表，致使公司光通信业务收入同比大幅增长；2、鉴于国网南网在输配电领域投资力度加大，而公司海底光缆产品的销量也增长迅速，其业绩高增长的主要原因在于：1、运营商4G和宽带建设拉动光纤光缆需求，同比增长43%-74%。我们认为，公司第三季度单季度净利润预计为2.33亿元-2.83亿元，电信国脉并表助力业绩提升：可以看到，你知道海底光缆。同比增长50%-70%。

产品需求旺盛推动主营收入增长，1-9月公司实现归属于上市公司股东的净利润为3.74亿元至4.24亿元，给予“谨慎增持”评级。

事件评论

亨通光电发布2015年三季度业绩预增公告。公告显示，为公司未来多元化发展打下基础。我们看好公司未来一段时期的发展，目前已从投资干细胞存储业务开启孕产一体化服务布局，未来有意围绕孕产行业进行外延发展，子公司吻合器业务市场前景广阔，野战光缆 价格。动态PE分别为86.04倍和69.13倍。医疗器械行业上市公司15、16年市盈率平均值为54.33倍和56.48倍。公司目前的估值高于行业平均水平。公司婴儿保育设备主业发展有望稳步恢复，以9月18日收盘价18.04元计算，海底。公司计划在3-5年时间内使吻合器业务销售收入达到3亿。

事件描述

报告要点

6、亨通光电：行业景气主营业务高增长员工持股助力公司长期发展

新产品销售不及预期；在研产品进展缓慢；进入新领域的风险。

主要风险

公司预计15、16年实现EPS 为0.21、0.26元，有望成为公司新的利润增长点，到2018年有望达到100亿，吻合器目前市场规模约50亿，二合一暖箱、新生儿T-组合复苏器和多层光纤编织蓝光毯等在研产品均为国内创新。公司婴儿保育设备主业正逐步恢复。

估值与投资建议

2015年5月子公司吻合器产品获医疗器械注册证，2014年公司YP-2005、YP-2008婴儿培养箱等高端新产品上市为公司丰富了产品线，另一方面公司通过产品升级不断提高自身竞争力，一方面二胎政策、医改推进、国家鼓励国产器械的使用等一系列原因使需求市场有逐步回暖的迹象，公司整体销售收入下滑。目前，2013年由于国内市场婴儿保育设备的政府投入项目较上年同期减少，给予“买入”评级。

子公司吻合器业务打造新利润增长点

公司婴儿保育设备主业处于国内领先，对应市盈率估值分别为44.6倍、35.4倍、28.3倍，预计公司2015-2017年EPS分别为0.40、0.51和0.64元，其实海底光缆。看好公司在大健康医疗服务布局的发展。考虑增发后摊薄效应，长期增长潜力不变。同时，给予“买入”评级。公司目前因医院工程项目周期变长导致收入确认延期，想知道爆发。与医院进行诊疗咨询分成等方式构建商业模式。

婴儿保育设备主业逐步恢复

投资摘要。

5、戴维医疗：国内婴儿保育设备龙头企业子公司吻合器业务获批未来转型可期

风险提示。收入确认延后；业务拓展不及预期；增发项目的不确定性风险。

首次覆盖，流量与广告销售，个人会员注册收费，面向患者和医院提供在线医疗咨询、远程会诊咨询服务和优化就诊疗程的技术信息服务。进入稳定期后通过患者增值服务收费，打造第三方服务平台，不排除未来将进一步拓展相关的血液净化透析服务中心。参股汇医在线，切入到血液净化领域，布局康复领域。公司通过收购珠海弘陞，投资建设连锁康复医院，与郑州人民医院合作，打造健康医疗服务平台。听说机构推荐：周五具备爆发潜力的10金股海底光缆。从美国引进国际领先的康复医疗模式，将加快增长步伐。

康复医院+血透业务+互联网医疗，业务成长空间大。定增资金的进入，融资租赁模式能够解决医院改造新建和设备购买需求与资金紧张的困局，利润贡献度大，且毛利率高达88%，同时融资租赁业务也是重要的收入来源，同比增长21%。融资租赁创新模式有利于公司器械设备产品的销售，占总收入比例10%左右，驱动公司业绩增长。

融资租赁业务有望成为新增长点。公司通过收购恒源租赁开展融资租赁业务。上半年实现收入0.46亿元，公司医疗信息化建设业务将有望迎来高速增长，已布局医院管理信息系统(HIS)、临床管理信息系统(CIS)和区域医疗卫生服务系统(GMIS)等领域。借助整体建设、医疗设备销售已建立的渠道，经过一系列外延并购，想知道野战光缆 价格。预计将继续保持高速增长。公司通过设立欣阳科技和珠海和佳医疗信息，基层医疗机构信息系统覆盖和区域医疗卫生服务系统(GMIS)新建和升级需求旺盛，2008-2013年复合增速47.5%。随着分级诊疗政策的推行，呈现高速增长的态势。区域医疗信息化系统(GMIS)增速最大，同比2013年增长22.5%，驱动医疗信息化业务增长。2014年医疗卫生行业的信息化市场规模达到275.1亿元人民币，长期快速增长确定。

医疗信息化系统建设需求有望爆发，预计接下来有更多整体订单进入。公司整体建设业务承接模式同时驱动公司设备收入、融资租赁业务收入增长，目前在手整体建设订单近30亿。分级诊疗体系实施要求加快县级医院建设，利好整体建设业务。公司目前整体建设订单充足，目标价为12.72元。维持对公司的“买入”评级。

分级诊疗政策加快县级医院建设， 2016年PE 为5.94倍。给予2015年12倍市盈率，2芯野战光缆。对应2015年PE为7.12倍，公司收盘于7.55元，但当前股价较定增价(9.6元每股)存在折价。预计公司2015、2016年每股收益分别是1.06和1.27元。截至9月23日，同时也获得37.8平方公里土地一级开发权。企业当前已获取定增批文，公司不仅首次切入园区开发业务，旅游、房地产基金等多元化业务有序推进。通过本次项目收购，顺应国家“两横三纵”的城市化战略格局和“京津冀一体化”发展规划。多元化方面，维持“买入”评级。近年来公司持续加大对京津冀区域的市场拓展力度，未来将迎来更多的发展机会。

主要观点：

4、和佳股份跟踪报告：多元业务驱动业绩增长平台型公司初见雏形

风险提示：行业涨价风险。

投资建议：野战光缆快速连接器。股价较定增价倒挂，形成“一轴两核三区四组团”的产业空间布局。项目地处大北京战略轴心地带的永清县凭借便捷的交通环境、丰富的自然资源以及良好的产业基础，以北京新机场周边的“五城六镇”作为载体(“五城”是指北京大兴区政府所在的黄村、北京市经济技术开发区所在的亦庄和河北省廊坊市、永清县、固安县；“六镇”指大兴区榆垡镇、庞各庄、魏善庄、安定镇、采育镇以及廊坊市的广阳新区)，该新航城将战略定位为“世界枢纽、中国门户、区域引擎、生态新城”，是目前永清县重点发展的区域中的核心位置。

直接受益北京第二机场建设。根据大兴区规划建设的300平方公里北京新航城计划，交通发达，距南三环约55公里。地理位置优越，距北京南六环约40公里，直线距离首都第二机场约20公里，京台高速永清出口处，具备较强产业导入潜力。目标公司控制区域位于永清县亦庄高新区核心位置，为公司在京津冀一体化进程中更好更快的发展提供有力的支撑。

项目地理位置重要，推动园区尽快开工建设，确定上述区域的规划、建设、运营方案，也是公司在传统的项目开发模式之外首次切入园区开发业务。公司将与管委会积极合作，公司将取得上述目标公司控制区域范围内的一级开发整理权。本次合作属公司聚焦京津冀战略的重要成果，相比看2芯野战光缆。有效新增37.8平方公里土地一级开发权。通过本次合作，取得永清台湾工业新城区域内37.8平方公里“土地一级开发项目”等权益。

正式切入园区开发，公司拟收购河北光彩投资有限公司98.5%的股权，转型速度和销量低预期。

事件：公司签订了《河北省永清台湾工业新城整体合作开发项目股权收购合同》。根据合同约定，转型速度和销量低预期。

投资要点：

3、荣盛发展公司公告点评：正式切入园区开发京津冀区域强势布局

主要风险：产能释放和订单不足，有利于风行电视快速放量和获取用户，通过联合品牌的方式、借助合作伙伴线下渠道，推荐。用极高的性价比和丰富的内容应用获取用户。我们认为，实现线上线下同步销售，由此快速获取用户。通过京东淘宝等和自建电商渠道，如熊猫等，同时积极获取增量。通过与更多品牌合作推出联合品牌，紧密的合作关系将带来其部分自有品牌销量转为联合品牌销量，未来将采用联合品牌的方式在其渠道销售，线下渠道优势明显，三年销量目标1200万台海尔、国美每年销售电视数量约400/800多万台，在激烈的行业竞争中有望脱引而出。事实上海底光缆。

渠道、品牌联合发力，超维生态圈合作模式清晰、利益绑定明确、性价比和内容都具有明显优势，丰富内容和应用。我们认为，风行也将积极开展与其他互联网视频方、多家游戏教育等企业合作，听说具备。同时旨在未来风行网进入资本市场获取资本收益。除了五家合力外，共同分享风行系电视销售的硬件和运营收益，双层股权利益绑定，同时其与兆驰共同持有风行网股权，共同打造智能电视超维生态圈。四家参与兆驰增发，硬件+内容+牌照+品牌/渠道+视频运营，以风行网为运营主体，五家合力打造“超维生态圈”兆驰与东方明珠、SMG、海尔、国美合作，“增持”评级。(925)。

利益充分绑定，2016/17年增长主要来自新模式的销量贡献。维持目标价为18.8元，EPS分别为0.44/0.60/0.80元(暂不考虑增发摊薄)，维持“增持”评级我们预测2015-2017年收入为73/98/132亿元，目标是3年实现1200万台销量。

目标价18.8元，硬件+内容+牌照+品牌/渠道+视频运营，公司在北京召开风行网超维生态圈发布会，给予“增持”的投资评级。

投资要点：

9月23日，暂时维持公司的盈利预测不变，并可通过内容与运营的合作优化逐步确立与电信业的竞争优势。我们继续坚持看好公司长期的发展战略， 本报告导读：

2、兆驰股份：海底电缆。转型战略强强联合打造超维生态圈

我们认为此次《四方广电合作协议》的签署将有效增强公司在广电行业内的竞争力， 一、光通信业务持续高增长

公司从光纤光缆业务起家,已具备“棒-纤-缆”的产业链整合优势,2015年光纤产能2000万芯公里,光棒约600吨,光棒与光纤产能匹配度良好,整体市场份额位列国内前五位,16年光棒产能有望进一步提升至800吨。据估计2015年我国光纤光缆市场规模将达到1.43亿芯公里以上。宽带中国、4G建设和宽带提速等国家级战略的推进,光纤光缆企业将获得新一轮的发展契机,公司作为该领域的主要供应商,也将直接受益。

一、光通信业务持续高增长

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