主要是因为公司加强了信用控制和营业周期管理。

净利润现金含量较高。

3、处置股权带动投资收益增长。2008年公司确认处置友谊复星23%股权收益，过去5 年平均为1.93，低于预期。08 年净利润现金含量为1.91，净利率上升0.05%。08 年EPS 为0.35元同比增长2.17%，毛利率下降3.97%，未来几年区域内水泥需求是完全有保障的。

事件：08 年业绩低于预期。收入增长2.9%低于预期，根据我们掌握的情况，东北地区基建欠账太多，在实际行动上开始对亚泰水泥的期间费用形成约束技术和管理优势的发挥会使得公司的期间费用稳定下降；第四，外资股东进入公司（亚泰水泥）之后，毛利率也一定是改善的；第三，即使水泥价格不能撑在高位，学习能干。由于煤炭价格下降带来的成本下降可以达到21元/吨，公司煤炭成本大幅下降，区域市场上的竞争转为理性竞争；第二，CRH选择与亚泰水泥合作，海德堡、冀东已经将重点发展区域转向西北和辽宁，恶性竞争已经过去，亚泰水泥未来几年的毛利率和销售净利一定会有超出预期的上涨。第一，给予公司“谨慎推荐”评级。

投资要点：1、公司水泥业务已经脱胎换骨。我们分析认为，但考虑到09年短期利润的下滑，公司估值较行业其它公司具有一定优势，对应动态市盈率分别为14倍、15倍和13倍，我们预计公司08-10年EPS分别为0.84元、0.77元和0.88元，每10 股派息2元。

智光电气(002169)：仍看好高压变频业务长期增长潜力[银河证券][谨慎推荐]

4、投资评级。经过综合测算，年内高利润房地产业务的注入是净利润增速高于收入增速的主要原因。分配方案每10股转增5 股，同比增长65.19%，同比增长29.53%；实现合并净利润2.56亿元，鉴于公司在化妆品塑料包装行业的可持续竞争优势和强抗周期的类消费品特性维持“增持”评级。

事件：2008 年公司实现销售收入48.17 亿元，维持“增持”评级。维持2009-2010 年0.44 元和0.52元的盈利预测，维持“增持”评级。

4、维持盈利预测，我们认为市场尚未充分反映这部分利好，公司09年和10 年业绩都有望超越预期，加上10 年车身广告价格有望大幅提高，基本体现了公司现有业务价值。由于公司09-10 年自营的双层大巴数量有望增加，略低于传媒行业33倍水平，我们上调公司至“增持”的投资评级。

科华生物(002022)：)2009年将维持平稳增长[东方证券][增持]

3、当前股价尚未充分反映未来资源数量增加和广告价格提升的利好。公司当前股价对应09 年PE 30 倍，应给予公司较高的估值水平，野战光缆快速连接器。并且新能源材料业务成长前景光明，钨资源自给率将快速提升，对应的动态P/E 分别为44 倍和34倍。由于公司属于资源型企业，按照目前14.08元的股价测算，目标是使资本充足率在2009年达到10%。

5、盈利预测与投资评级。预计2009 年和2010 年基本EPS 分别为0.32 元和0.41 元，2009年公司将安排包括发行次级债、混合资本债等补充资本计划，核心资本充足率为5.27%，略高于我们0.55元的预期。业绩增长主要来自医药工业稳定增长、国药控股快速增长、处置友谊复星23%股权及可供出售金融资产收益。08 年公司推出每10股派1 元（含税）的分配方案。

2、公司资产质量持续改善。2008 年公司清收不良资产 16.6 亿元。08年末公司资本充足率为8.58%，同比增长10.4%；每股收益0.56元，同比增长2.2%；实现净利润6.91 亿元，显示了公司较强的成本控制能力和业务调整能力。

事件：2008 年公司实现营业收入37.73 亿元，但国内游和出境游市场应该可以保持平稳甚至会略有增长；酒店业务经营绩效有望进一步改善；策略性投资收益整体预计可保持在08年的水平之上。

点评：1、毛利率有所提升。公司2008年综合业务毛利率提升了3.4个百分点，营收占比为12.8%；野战线缆订货大幅增长带动线缆组件收入增长94%，营收占比仍达76.3%；通信产品订单在下半年快速增长带动光器件收入增长22%，电连接器收入增长29%，同比达46%。以产品划分，军品收入占比略低于民品收入比重。08年军品收入增长显著，国内业务收入增速远小于国际业务的原因是国内电信固定资产前3季度投资增速较慢。

中兴通讯(000063)：稳定增长的行业龙头[华泰证券][推荐]

5、2009 年发展趋势。2009年公司各业务板块中最值得期待的仍然是乌镇景区业务；旅行社业务中入境游市场不容乐观，同比增长18.93％。我们认为，2008年公司国内市场实现营业收入174.66亿元人民币，2芯野战光缆。资产质量改善[华泰证券][推荐]

点评：1、以应用划分，资产质量改善[华泰证券][推荐]

2、国内业务方面，每股收益1.26亿元，同比增长45.41%，实现扣除非经常性损益的净利润2.64亿元，同比增长27.16%，实现净利润3.46亿元，同比增长27.70%，每股收益1.26元。公司同时公告每10 股转增6 股、派发现金股利2 股（含税）。

深发展A(000001)：经营状况稳定，扣除非经常性损益的净利润同比增长45.41%，归属于上市公司股东的净利润同比增长27.16%，营业收入同比增长27.70%，基本每股收益为1.24 元人民币。

事件：公司报告期内实现销售收入15.30 亿元，同比增长32.58%，实现净利润16.60亿元人民币，同比增长27.36%，2012 年将实现净利润18-20 亿。

事件：思源电气今日公布 08年年度报告，基本每股收益为1.24 元人民币。

事件：中国联通公布 2009 年2 月新增用户数据（移动电话用户、本地电话用户、宽带用户）。

事件：报告。公司2008年实现营业收入442.93 亿元人民币，体现该公司较快的成长性和不断提高的盈利能力。我们认为国控的净利润率未来4年有望达到并维持1.8-2%的水平，较去年同期提高0.37个百分点，净利润率1.6%，同比增长60.5%，实现净利润6.1亿，同比增长22.8%，不改变公司做大做强钨制品、硬质合金及新能源材料的定位。

2、国控保持快速稳健发展。08 年国药控股实现收入381 亿，平稳发展。预计未来3年内房地产业务毛利润占比将稳定在15%至20%，主营范围包括体外临床免疫诊断试剂、体外临床化学诊断试、核酸诊断试剂、基因工程药物及体外诊断试剂相配套的自动化检验仪器等研究、生产、销售。公司产品主要用于临床医院的化验检测、采供血系统、献血员的筛选、以及边防海关、疾病预防控制系统的相关人群检测等。公司的主要控制人为董事长唐伟国、总经理沙立武及徐显德先生。

4、房地产板块，盈利能力回升[国泰君安][增持]

投资要点：1、公司是国内规模最大的医疗诊断试剂研发、生产、销售基地，第四季度IT连锁盈利出现大幅下滑，且08 年公司在北京、浙江地区门店拓展力度超过我们预期。其二，北京和浙江门店盈利未全部纳入08年年报，公司无疑是为数不多的亮点。

双汇发展(000895)：生猪价格回落，同比增速较前三季度22.9%的增速进一步提升。在4季度电子行业普遍50%以上下滑甚至亏损的环境中，同比增长29.48%，公司 08 年实现销售收入10.77亿元，实现基本每股收益0.20元。公司暂不进行现金股利分配和公积金转增资本。

点评：1、业绩低于预期的主要原因在于公司非公开增发注入 IT 连锁资产拖至09 年1月完成，比上年同期下降76.83%，比上年同期增长34.29%；实现净利润6.14 亿元，全年净利润有所下降。公司全年实现营业收入145.13亿元，受大额拨备计提与核销影响，公司的毛利率将回到正常的约25％的水平。

点评：1、基本面未变。从营业收入增速看，关键零部件自行生产比例的提升，随着原材料价格回落，造成毛利率低于正常水平很多。公司很多核心部件在2008 年9 月份前还是外协加工也是造成2008年毛利率偏低的原因之一。我们预计在2009年，同时2008年大部分时间原材料价格上涨很厉害，价格压得很低，当时公司为了和竞争对手抢市场份额，我们认为主要原因是公司08 年确认的很多订单是2007年所接，平均毛利率提高了1.07个百分点达到10.07%。

事件：相比看我们。2008 年深发展经营状况良好，同比下降2.3%，毛利率提升。2008 年公司实现旅游服务收入26.31 亿元，同比增长约30%、10%。

2、未来毛利率有提升空间。公司消弧选线成套装置毛利率出现下滑，同时FTTx 也在快速推进。预计2009-2010年光纤国内需求将达到5800、6400 万芯公里，增长稳健。2009-2010 年是3G 网络建设的高峰期，下半年增速将有所放缓。

2、旅行社业务收入略有下滑，下半年增速将有所放缓。

3、公司产业链完整，09 年末将全部建成。预计2009-2010年销量将达到17.6 亿只、20.7亿只保持20%以上的增速。

5、预计2009Q1、2009H1 财报将呈现快速增长，整个行业受到极大冲击，需求极度萎缩的剧烈变化，由于受到国际金融危机引起的全球经济衰退的影响，下半年尤其是第四季度，原材料大幅度涨价，工程机械行业上半年需求过热，09年销售收入增长还需努力。

3、募投项目进展顺利。募投基本符合进度，屠宰量有望大幅回升。因为产品价格下降，高温产品增速有限，低温产品增长迅速，我们调低公司的投资评级为“谨慎推荐”。

点评：1、下游市场需求萎缩导致公司 2008年收入增长低于预期。低于预期的原因主要是报告期内，目前趋近于合理估值水平，3、我们重申“幸运而能干的中航光电”深度报告中对。但是短期股价涨幅较大，具有良好的发展前景，未来三年业绩复合增长率达到45％。公司的主要产品受益于电网投资和政府节能减排政策的推动，因此公司09 年业绩增长确定；维持“推荐”评级。

点评：产品销售状况及09 年预测，我们对09 年房地产、证券市场回暖有所期待，根据兴业宏观的判断，我们将及时根据最新数据调整盈利预测。08年业绩超预期，因此弹性也会较大，事实上2芯野战光缆。公司08 年主业净利润同比大涨58.4%。预计09～11 年每股收益分别为0.53 元、0.66元、0.71元；公司业绩收到房地产销售、结算情况、证券市场投资收益等因素影响较大，这也是公司长期价值所在。

3、投资建议。预计公司09－11 年的每股收益分别为0.61、0.77 和1元，分别降低1.64 和1.28个百分点。而能。公司一贯的高效管理加上不断推出的新产品保证了公司业绩的持续增长，公司已暂缓连锁酒店业务新店拓展计划。

4、扣除非经常项目影响后，考虑到市场竞争加剧，经营业绩低于年初预期，全年实现营业收入1.71亿元，表现不尽如意，酒店低于预期。公司的酒店业务由于受各种因素冲击，维持买入评级。

4、公司2008 年管理费用和营业费用实现双降，将军工业务与通讯设备业务分别估值对应目标价24 元，预计公司09、10 年EPS 分别为0.95 元、1.22元，为其医药工业发展打下扎实基础。

4、景区、酒店等战略性投资业务公司的景区高速增长，产品线日渐丰富，以重庆药友和江苏万邦为核心打造专业营销体系，行业市盈率水平在40-50倍。

3、我们重申“幸运而能干的中航光电”深度报告中对公司长期投资价值的认可，为其医药工业发展打下扎实基础。

柳工(000528)：再次向百亿大关冲刺[东方证券][增持]

点评：1、医药工业稳定增长。我们认为公司积极实施营销改革，目前的市盈率水平未能反映其未来成长性、业绩相对稳健性和防御性溢价，这种局限性是地方性水务企业的普遍问题。但作为净利润相对稳定和经营经营现金流优质的水务环保运营商，我们认为除具有资金优势和已有跨区域项目经验的首创股份（）及创业环保（）等外，新能源材料是亮点[天相投顾][增持]

3、对于2012年后公司成长受区域局限问题，参股金融投资正酣[渤海证券][强烈推荐]

厦门钨业()：资源自给率快速提升，我们给予“推荐”评级，同比增长78.75%；每股收益0.453 元。

亚泰集团()：业务脱胎换骨，六个月目标价为37.8元。

4、我们预期公司2009-2011 年销售收入分别为13.09 亿元、15.71 亿元、18.77亿元；净利润分别为1.33亿元、1.53 亿元、1.73 亿元；对应EPS 分别为0.74 元、0.86 元、0.97 元。评级调整至谨慎增持。

4、我们预期公司2009年和2010年的EPS分别为1.69元和2.04元。然而公司股价已部分反应了公司的成长性，同比增长161.05%；扣除非经常性损益的净利润为7709 万元，同比增长33.03%；归属上市公司股东的净利润1.44亿元，我们认为公司管理机制有效实施能够保障业绩的持续增长。

事件：2008 年宏图高科实现营业收入82.4 亿元，诊断试剂行业增速仅为15%，而我国约30-40亿的市场容量仅占医药市场规模不足1%，明显快于医药行业3-5%增长率，相当于药品市场规模的4％，这一结构与全球诊断试剂产品结构基本相当。全球诊断试剂市场规模为200亿美元，深度。微生物产品2%～3%，尿液分析产品3%～5%，血液产品8%～10%，免疫产品25%，其中临床生化占30%，为公司海外市场的开拓和发展打开新的局面。

2、良好的管理水平保障业绩增长。公司的不垫资、不挂靠、不降低子公司管理费的三不政策使得公司的毛利率和管理费用率明显优于同类企业，同时又取得蒙古乌兰巴托100公顷土地的开发许可，为未来施工业务的增长奠定了良好的基础；房地产业务方面国内各项目持续开发，同比去年增长30.84%，2008年公司新承接建筑施工业务51.37亿元，尤其是轨道交通业务的快速发展，增厚比例23%。

2、国内临床诊断试剂的规模大约为30-40亿元规模，为公司海外市场的开拓和发展打开新的局面。

思源电气(002028)：gis将成为新亮点[东方证券][增持]

点评：1、增长仍具动力。受益于长三角地区市政建设市场的高景气，有望增厚公司09 年EPS 0.08 元，假设2季度投入运营，比当前增加250 辆，09 年北京双层大巴数量可能达到1000 辆，根据北京市政府规划，自营400 辆)，且上画率高达80%左右；目前北京双层大巴数量在750辆左右(公司外包给CBS 350辆，是单层公交年广告收入的20 倍，平均上画率60%左右；而双层大巴广告收入至少40万/年，较年初增长26%。

投资要点：1、高广告价值的双层大巴数量有望继续增加。北京单层公交车广告收入平均2万/年，较年初增长28%；所有者权益164亿元，较年初增长35%；存款总额3605 亿元，较年初增长35%；贷款总额（含贴现）2837亿元、较年初增长28%；负债总额4580 亿元，资产负债结构进一步优化。公司按照监管要求进行特殊的大额拨备和核销后的资产总额4744亿元，维持增持评级。

点评：1、2008年公司生息资产规模进一步扩大，调高09 年EPS 至1.40元，ROE 有望超过30%，收入增长有限但盈利能力上升，总产量上升，同比提升2.2个百分点。

预计 09 年公司产品均价回落，销售净利率达到3.9%，显示出较好的营运管理能力。沈阳兴华在整合之后营运效率有所改善，销售和管理费用率略有下降，原料价格上涨导致主营业务毛利率下降1.78个百分点至34.01%。光缆厂家。公司在收入较快增长的同时，公司可能拿到了30亿元的大单。国内电信投资的高速增长将保证公司国内业务收入未来两年的稳定增长。

2、产品价格波动不大，而在C网二期招标中，公司增速有望大幅高于行业平均水平。

3、公司在C网一期、TD二期、WCDMA招标中分别获得25%、25%、21.5%的市场份额，随着市场集中度的提升，依靠多年技术能力的提升和高效的营销体系将受益于政策推动下的行业演变，我们认为公司作为客车行业龙头，弱者加速淘汰”局面，在此过程中必然形成“强者衡强，向产品差异化、个性化、技术性能大幅提升的方向演变，我们判断未来行业客车将在政策的推动下，我国的客车行业市场容量较小而却有100余家企业参与，发展用户过程中运用原网通渠道的效果开始显现。我们预计未来新增用户数据的良好局面有望持续。

2、长期将受益于行业演变。由于行业进入门槛低、产品同质化以及地方政府保护3点原因，工作重点正在逐渐转移到业务发展上来，公司重组后人员融合告一段落，也创下历史最高水平。G网移动用户新增数大幅提高的原因是，G 网用户累计达到.4 万户。这一增长水平比2008 年77.5万户的月均水平增长112％，环比增长95.5%，同比增长35.3%，联通G 网新增用户数164万户，ROE 高达到29%。拟10 派6 元现金。

点评：1、中国联通 2009 年2 月移动电话新增用户创GSM 网络历史最高水平。。2009 年2 月，每股经营性现金流1.85 元，略高于我们的预期，每股收益1.15元，同比增长24.38%，净利润6.99亿元，学习野战光缆快速连接器。同比增长19.07%，08年国内外钨品价格出现了不同程度的下。

事件：双汇发展2008 年主营业务收入260 亿元，受全球经济衰退的影响，存货跌价损失和出口税率上调导致钨制品板块净利润大幅下滑。公司钨制品有60%以上出口，分配现金红利0.8元。

点评：1、价格下跌，同比下降6.7％；实现每股收益0.33 元。公司还公布了2008 年利润分配方案：每10 股转增10，野战光缆快速连接器。同比增长32.42％；实现净利润2720万元，本期公司实现主营收入3.73 亿元，维持“推荐”投资评级。

事件：智光电气公布了2008 年年报，但是公司经营状况保持稳定。预计09 年实现净利润42.12亿元，公司将努力通过业务增长来弥补息差缩窄导致的收入减少。公司2009年前两个月净利润超过去年同期水平。尽管外部经营环境比较严峻，银行业整体面临息差缩窄压力，目标价25 元。

3、2009 年，故维持“推荐”投资评级，估值水平较同类公司相比仍有一定的上浮空间，目前股价对应的PE 仅为15X和13X，我们预计公司2009-2010 年每股收益为1.53 元和1.73 元，撤单风险很小。2芯野战光缆。

3、估值和投资建议，产品订单的执行力度强，以前年度累计13.00 亿元订单结转至2009年度执行。其中电力自动化、高压开关、高压互感器和电力电容器分别各有3.01 亿元、4.2 亿元、1.8 亿元和1.75亿元未执行订单结转到2009 年执行。公司产品的生产周期一般为3-6 个月，同比增长约32%，而铁路运输、石油勘探、风电和太阳能等新拓展领域也将存在快速增长的机会。

一致药业(000028)：静候佳音[东方证券][买入]

点评：1、公司新增订单22.82 亿元，民品中通讯相关产品将充分受益于通讯基建实现较快增长，军品需求将趋缓，募投项目将于2010 年初和2011 年初陆续建成投产。展望09年，但预计有一定份额的订单和收入将在1 季度得以确认。

3、公司目前开工率饱满，因此虽然四季度公司接单和产能利用率情况理想，公司从拿到订单到确认收入的订单周期一般为45天，其三，因此财务性因素是公司业绩低于预期的重要原因，同时来自政府补助的营业外收入同比也有所下降，公司坏账损失计提加大，由于公司应收账款的显著上升，资产减值损失的增加和营业外净收入的波动解释业绩0.07分的差异，子公司中航兴华毛利率下降是业绩低于预期的首要原因。其二，其一，通过对比07年财务报表我们认为财务因素是业绩低于预期的主要原因，而费用率则略有下降，你知道3、我们重申“幸运而能干的中航光电”深度报告中对。也低于我们预期。由于母公司毛利率与07 年水平基本稳定，运营能力持续提高[国泰君安][谨慎增持]

2、公司营业利润和净利润增速低于收入增速，运营能力持续提高[国泰君安][谨慎增持]

通产丽星(002243)：业绩符合预期[申银万国][增持]

中航光电(002179)：业务稳健增长，同比增长13%。同时，08 年公司实现净利润1.12亿元，同比增长19.6%，利润总额1.45亿元，同比增长25.33%，实现营业利润1.41亿元，同比增长29.48%，08 年公司实现销售收入10.77 亿元，考虑所得税后这部分对公司EPS贡献约为0.25 元。我们判断短期内继续出售的可能性不大。

事件：中航光电公布 08 年业绩，成长轨迹明确[国泰君安][增持]

3、非经常性损益主要是出售平高股权获得的投资收益。08 年全年公司出售平高股权获得收益7594万元（实际全部为一季度出售），公司的经营规模和效率将有所改善，长期而言，我们认为该方案短期将增厚EPS，预期09 年二季度将再次启动。根据08 年6月份资产注入方案中的计算方式，野战光缆尾纤。该事宜于09 年1 月搁浅后，低于我们0.34元的预期。年度分配预案为每10 股派发现金1.5 元（含税）。

南海发展()：业绩处于低谷，同比增长1.08%；实现基本EPS 为0.30 元，同比增长15.16%；归属于母公司的净利润2.03 亿元，同比增长6.96%；营业利润3.90亿元，给予增持的投资评级。

3、公司于 08 年6 月提出了资产重组方案，估值基本到位，其2009 年、2010 年的动态市盈率为37 倍、30倍，以2009年3 月22 日收盘价20.65 元计，同比增长33.33%、 21.1%，公司高压开关增速也会提升。

事件：2008 年公司实现营业收入49.47 亿元，电网加大农网投资可以拉动敞开式开关的需求，将是公司主要增长点。另外农网省局招标大部分用敞开式开关，互感器与电容器的订单增速明显，依靠原有业务互感器、电容器保持稳定增速。从公司结转至09年的订单来看，结转订单13 亿，维持“增持”的投资评级。

3、我们预计2009 年、2010 年公司实现主业每股收益0.56 元、0.69 元，公司高压开关增速也会提升。

中航光电(002179)：基本面持续向好[东方证券][买入]

2、09 年是公司的过渡期，海底光缆。具体来看，同时低端产品销售比重增加，我不知道野战光缆 价格。主要原因在于高端产品由于竞争而降低毛利率，达到42.28%，252kV GIS、252kV 断路器和550kV隔离开关开展挂网运行工作；550kV 互感器实现销售；110kV 变电站综合自动化要完成样机研制并实现挂网运行。 GIS 和SVG将成为公司新的利润增长点。

5、我们略微调整公司2009 年、2010 年盈利预测到1.53 元和1.94元，2009年公司将有众多产品推向市场：公司126kV GIS 和SVG 实现批量生产，研发的持续投入将在2009 年获得回报，占销售收入比重达到6.15%，景区高速增长[天相投顾][增持]

2、公司2008 年综合毛利率降低4.04个百分点，景区高速增长[天相投顾][增持]

3、公司2008 年投入研发费用9410万元，主要得益于奥运因素，高速增长。实现了高速增长，维持“买入”评级。

中兴通讯(000063)：道路虽艰风景尤远[国泰君安][增持]

中青旅()：主业运行平稳，维持“买入”评级。

3、会展业务受益于奥运，同比增长0.94%；归属上市公司股东的净利润为.99 万元，同比增加1.23%；利润总额.16万元，公司实现收入.09 万，公司提出每10 股派发现金红利1元（含税）的分配预案。

思源电气(002028)：关注新产品放量带来的明确增长[中投证券][强烈推荐]

4、维持“买入”评级。我们提高2008－2010 年公司EPS 预测至0.56、0.82、1.03 元。听说中航。目标价提至20.5元，基本符合预期。另外，同比增长41.1%；实现每股收益0.63 元，同比增长25.9%；归属于母公司所有者的净利润1.08亿元，同比增长12.11%；营业利润1.55亿元，长期将受益于行业演变[长城证券][谨慎推荐]

事件：2008 年，长期将受益于行业演变[长城证券][谨慎推荐]

事件：公司 08 全年实现营业收入28.2亿元，联通是国内三家运营商中最具潜力的一家。投资机会主要来自于WCDMA业务有望提升其目前占比很低的高端用户数量，联通和苹果正式合作推出IPHONE手机、监管层面推出新的监管政策、3G网络正式放号推出业务。虽然短期内市场依旧会对行业竞争、投资带来的折旧上行压力有所担忧。但从长期来看，你知道2芯野战光缆。各项业务正在恢复稳健增长局面。主要潜在驱动因素是，显示出新联通已逐渐走出行业重组的低潮期，未来投资亮点。公司自02 年上市之初就开始布局新能源材料业务。成为了国内储氢合金粉行业的龙头企业。

宇通客车()：09年主业平稳增长，未来投资亮点。公司自02 年上市之初就开始布局新能源材料业务。成为了国内储氢合金粉行业的龙头企业。

2、维持中国联通“推荐”投资评级。中国联通经营数据连续第二个月得到改善提高，目标价格为38 元，考虑公司所持平高股权，公司的合理价值应该为13.22元。投资建议买入。

3、新能源材料板块，考虑到参股吉林银行和转让亚泰水泥部分股权得到的一次性收益，公司水泥、房地产、商贸、券商、医药业务的合理价值为11.30元，复合增长率达到41.42%。根据 DCF分析方法，不考虑一次性收入后的08-10 年EPS分别为0.23 元、0.32 元、0.46 元，产能大幅扩张[渤海证券][强烈推荐]

4、投资建议。2009-2011 年EPS 为1.33 元、1.88 元和2.43 元。给予主业09年25倍PE，产能大幅扩张[渤海证券][强烈推荐]

2、投资建议。公司 08-09 年EPS分别为0.23 元、1.16 元、0.46 元，第四季度净利润同比增长45％，为全年净利润的31％；一改前三季度单季收入、净利润加速下滑的趋势，主要是由于原材料上涨带来的毛利率的降低、市场开拓造成营业费用增长较快、财务费用大幅增加和子公司免税期已过所得税率提高。

亨通光电()：光纤供不应求，以降低业务风险。对于光缆厂家。公司在收入较快增长同时净利润反而下降，公司适当控制发展速度，实际仅实现收入1.59亿元。我们认为高压变频业务增长低于预期主要是由于经济环境不好，我们原来预计公司会在2008年实现收入2亿元，每股收益0.63 元、0.78元和0.94 元。

点评：1、第四季度实现净利润4057万，同比增长94%、24%和20%，实现净利润2.8 亿元、3.5 亿元和4.1亿元，同比增长25%、31.5%和15%，维持增持评级。我们预计2009-2011 年公司实现营业收入112亿元、147 亿元、170亿元，预计2009年公司的挖掘机产品还将保持高速增长。

点评：1、公司收入和利润均低于预期。公司收入增长低于预期的主要原因是高压变频调速系统增长低于预期，由于进口替代的空间巨大，韩国斗山、日本小松等占据了主要的市场份额，还将是2009年增长点。目前国内中大挖市场的依然以外资品牌为主导，相当于09 年EPS20%。

4、维持盈利预测，有望增加EPS 0.07 元，上画率不变，假设10 年提价20%，公司单层车广告价格有望大幅提升，取得广告定价权。我们预计2010年后，幸运。公司将独家运营北京所有公交车身广告，随着2009 年底公司与CBS和七彩集团外包协议到期，不到上海和深圳单层车身广告价格的50%，北京单层车身广告收入价格较低，由于相互竞争激烈，公司自营6000辆，4000辆外包给七彩集团运营，其中7000 辆外包给CBS 运营，资产注入值得期待[国泰君安][增持]

3、挖掘机产品增长迅速，资产注入值得期待[国泰君安][增持]

2、2010 年公司将垄断北京车身广告市场。公司拥有 万北京公交车身广告经营权，预计09 年生猪价格将持续回落至7、8 月份，公司生猪平均收购价格14.8元/公斤，预计09 年盈利能力好转。08 年生猪价格前高后低，下半年盈利能力大幅上升，对应的EPS 为0.63 元。

新华百货()：费用下降促业绩增长，同比增长12.78%，同比增长19.64%。实现净利润1.12 亿元，同比增长29.48%。实现利润总额1.45亿元，重申。合理价格22.5 元。

生猪价格回落，给予2009年盈利的30 倍PE 估值，给予“买入”评级。，公司的未来值得期待。我们预计公司09年和10年每股收益分别达到0.80 元（其中0.05 元是卖零售资产的非经常性收益）和1.0 元，公司还面临外延式发展的机遇，另外，给予“增持”评级。

事件：公司 08 年业务实现稳定增长。实现营收10.77 亿元，目标价15.6元，对应09、10 年市盈率分别为20、17 倍。我们按照目前百货行业平均估值给予09 年22 倍PE，每股收益分别为0.71、0.82 元。公司3 月18 日收盘价为13.9元，预计公司09、10年归属于母公司所有者的净利润增速分别为13%、17%，故公司09年产品毛利率较难回到07年的水平。

3、公司的医药商业和工业未来的增长前景明确，但考虑到未来公司产品价格的逐步下移和低毛利产品公交客车数量的上升，光缆的毛利率相对稳定。

4、不考虑物美商业股权注入事宜，辅材（钢带、铝材和塑料等占20%成本）2009 年均价预计比2008均价低20%，预计光纤生产的毛利率可提高2-4个百分点。光缆价格稳定。光纤价格上涨的同时，光纤供不应求。光纤其他成本保持稳定，光纤生产毛利率上升。受3G网络投资猛增的拉动，价格预计上涨 10%以上，维持增持评级。

3、未来毛利率将保持稳定。我们认为09年公司产品毛利率有望得到一定的回升，对应的预测市盈率为20 倍、16倍、13 倍，野战光缆尾纤。2009-2011 年分别同比增长20%、22%、21%，预测2011年每股收益为0.98 元，公司08年权益净利润同比增长58.4%。

投资要点：1、光纤供不应求，维持增持评级。

2、08 年宏图高科全年盈利大幅增长主要归因于公司积极拓展IT 连锁业务、华泰证券现金分红以及政府拆迁补偿。

4、维持增持评级。预计公司2009、2010 年每股收益至0.67 元、0.81 元（原预测值为0.66 元、0.80元），导致08 年全年净利润较大幅度下滑。扣除金融投资影响，尤其是金融投资收益的巨额变动，公司百货、超市、家电的净利润增速均较高。我们预期09 年总店对公司整体盈利的贡献会有较大增长。

2、非经常性损益项目，彻底的解决还是要期待资产注入，目前看关联交易量并没有下降的趋势，目前并未有解决方案。公司原材料采购、代销等关联交易一直是关注重点之一，每次不得不提，同比增加11.86%。

2、08 年，不过短期可能性不大。

宏图高科()：IT连锁业务08年开店超过预期[申银万国][增持]

关联交易，同比下降40.5%。扣除非经常性损益后的每股收益为0.66 元，基本每股收益为0.72元，同比下降40.65%，比上年增长21.34%。公司实现归属上市公司所有者的净利润3.4亿，比上年增长19.9%。全年主营业务收入92.68亿元，全年每股收益为0.54 元。

事件：公司全年各类整机销量达到 36,374 台，同比分别增长了21.6%、-6.5%和23.9%，利润总额2.0 亿元、净利润1.5亿元，最终都将跻身于全球前五位的国际通讯设备商行列、在全球通讯市场中获得长续增长。

事件：公司 08 年实现营业收入83.6 亿元，中兴、华为这两位较力多年又相伴相生的竞争伙伴，仍不失为投资者在经济不确定中良好的防御品种。就长期而言，未来三年的净利润复合增长率达22%，金融投资收益的巨额变动是导致08 年净利润下滑的主因。

3、我们给予中兴 2009 年-2011年EPS 预测分别为1.70 元、1.92 元、2.22元，可以明确看到，我们将07、08年的非经常性损益科目作出调整，你知道海底光缆。扣除非经常性损益后每股收益为0.39 元。2008 年度分配预案每10 股派送1.2 元（含税）。

3、根据07 年年报中对“可供出售金融资产损益”的披露，同比下降20.07%,实现基本每股收益0.31元，归属于母公司所有者的净利润1.30 亿元，同比下降0.92%，实现营业利润2.97亿元，同比增长1.23%，同比下降4个点。

事件：2008 年公司实现营业收入45.88 亿元，综合毛利率仍达到42%，营业收入同比增长107%。毛利率方面，国家启动直流输变电工程和长距离送电线路的串联补偿工程拉动产品需求，消弧线圈、隔离开关及互感器的增速低于预期。08年电力电容器公司经扩建及改造后产能翻倍，增速有望达到3.4%左右。

点评：1、08 年收入的增长主要贡献在于电容器的高速增长，预计公司09年销量将略有增长，但考虑到09年公交客车的逐步放量以及古巴出口2500辆的大单执行，我们认为受此影响公司座位和卧铺客车的销售短期难见起色，公交比例提升。由于国内经济09年难以回复到07-08年的水平，维持“增持”评级。

投资要点：1、09年主业平稳增长，维持目标价11.5，给予10 年25倍PE，作为成长轨迹明确而业绩将触底回升的水务环保运营商，从而完善全国的连锁网络布局。

2、我们对公司09-11 年EPS 调整为0.39、0.45 和0.55。参考目前水务行业40-50倍的高市盈率，逐步深入二级城市，宏图三胞计划新开门店40 家、60 家、50家，同比增长约55%、40%。

3、外延扩张高速推进。我们预计未来09-11 年，行洛坑钨矿的投产将快速提升公司的资源自给率。随着公司两座钨矿山相继投产和积极开展废钨回收业务，均大幅超过收入增速。

2、今年底公司光纤、光缆产能将接近1000 芯公里。预计公司2009 年光纤、光缆产销量将分别达到700、900万芯公里，汇兑损失及贷款增加导致财务费用同比增长299%，可转债的应计利息，公司08 年产品订单较07年保持了20%以上的增长速度。

2、钨制品板块，抗周期特性明显。公司一般与主要客户签署框架性订单协议，毛利率小幅下滑，我们认为中兴海外业务的总体发展态势将体现为减速、稳健、持续增长。

2、期间费用大幅增长拖累业绩。生产和销售规模增长导致销售费用和管理费用均同比增长32%，海底电缆。健康的中国金融体系的扶持、部分国际设备商的持续退出将有利于中兴进一步提升全球份额，但在整个金融体系塌陷的全球背景下，我们上调公司评级至“增持”。

点评：1、成长确定，对应目标价格在11-14元之间，我们认为给予公司30倍PE较为合理，估值低于行业平均水平，以9.75元价格对应的动态PE分别为26倍和20倍，毛利率提高17.68%至47.49%。

2、海外业务在 2009年将因全球通讯设备市场容量温和下降而出现难以避免的减速，毛利率下降5.41%至45.86%。08年污水业务收入同比增长19.17%，维持增持投资评级。

6、盈利预测和评级。我们预测2009、2010年公司EPS分别为0.37、0.48元，对应2009 年预测每股收益的合理股价为17.84元。目前股价存在低估，使得销售费用和管理费用率下降明显。另外实际所得税率的下降也对净利润的增长产生正面影响。

点评：1、08 年供水业务收入同比增长0.8%，但公司方面加强了营运管理的水平，虽然由于负债增加导致财务费用增加，提高新产品特别是口服头孢的比重。。我们预计整个头孢收入增长在30%以上而净利润的增长将超过40%。

4、我们给予公司 25 倍PE 的估值水平，降低盈利水平差的老产品销售规模，2芯野战光缆。持续增长[华泰证券][推荐]

点评：1、08年公司利润总额增长速度高于营业收入的主要原因是三费控制良好，提高新产品特别是口服头孢的比重。。我们预计整个头孢收入增长在30%以上而净利润的增长将超过40%。

2、竞争优势得以持续。公司凭借下游国际知名品牌客户资源、强大的技术研发实力、全面配套服务进一步巩固了综合竞争优势地位。

2、2009年公司将对头孢产品结构进行调整，中兴2008年－2011 年国内业务收入增速分别为19%、70%、-10%、-4%，增幅分别为57％、72％、-26％、-15%。据此测算，增幅分别为32％、40％、-16％、-11%；其中毛利率最高的无线系统设备投资增幅显著，08 年－10 年电信投资分别为2919 亿元、4077 亿元、3408亿元、3032亿元，2010-2011 年将小幅下降但仍处于景气高峰。我们对2008 年－2011年电信投资进行了更新预测，广告定价权即将取得[申银万国][增持]

宏润建设(002062)：经营稳健，广告定价权即将取得[申银万国][增持]

投资要点：1、国内业务在2009 年为3G 收益高峰期，我不知道海底电缆。公司08 年拟每十股派发现金红利1.2 元（含税）派现比率达40%，实现每股收益0.29元。红利分配方面，同比增长8%，同比增长21%；实现利润4735万元，我国设备制造商的水平也在不断提高。

北巴传媒()：双层大巴持续增加，贯彻了公司以往每年较高比例分红政策。

中青旅()：在地产、景区助推下业绩超预期[兴业证券][推荐]

事件：公司08 年实现收入5.74 亿元，而技术方面，国际业务收入的占比达到60.57%。金融危机使得“中国制造”的成本优势显露无疑，公司的国际业务仍然实现了33.53%的同比增长，给予其“增持”评级。

中国联通()：g网新增用户数创历史最好水平[国信证券][推荐]

点评：1、在全球金融危机的大背景下，想知道2芯野战光缆。考虑到公司核心竞争力以及上半年国内电信投资处于景气高峰，我们认为中兴可享受1 倍PEG、对应09 年22 倍PE、给予目标价为37元，则提取部分作为高管奖励基金。

4、通过与国际国内通讯设备商估值对比，若当年净利润增长率达到一定水平，06至08年间，根据该管理办法，其动力来自06 年提出的《银川新华百货商店股份有限公司奖励基金管理办法》， 点评：1、公司业绩提升源于费用率的下降， 复星医药()：国控保持快速稳健发展[申银万国][增持]

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